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进击全球的锯切龙头泰嘉股份:消费电子新能源打开第二成长线

时间: 2024-01-29 13:59:59 |   作者: 小9直播官网

  公司为国内锯切工具龙头,切入消费电子打造第二成长曲线年第一条双金属复合钢带生产线年,由于前两大客户决定自己生产复合材料,公司拓展了产业链,开始生产双金属带锯条,并于2010年完成年产 800 万米双金属带锯条生产项目,在2013年产能突破1300万米。

  2015年,公司实施了年产 20 万米硬质合金带锯条产业化项目,填补了国内带锯条行业高端产品的空白。

  2017年,公司登陆深圳证券交易所中小板,提出了“双五十战略”,即未来 3 至 5 年双金属带锯条国内市场占有率达到50%,出口销售额占公司总销售额的 50%。

  以此 为指导,2018年,公司入股德国 AKG 公司、设立欧洲(荷兰)孙公司,2019 年设立印 度孙公司,国际化进程进一步加快。

  2020-2021年,公司进军精密制造消费电子产业和产业投资领域,在锯切业务“双五十”发展的策略的基础上明确了公司十四五发展规划,即在十四五期间,围绕先进制造发展主轴线,以锯切业务、消费电子业务、产业投资三曲线发展的策略为核心,实施“实业+资本”双轮驱动,推动锯切业务和消费电子双主业发展。

  2021 年,公司营业收入 5.27 亿元(同比+30.64%),归母净利润 0.70 亿元(同比+68.03%)。其中,国内营业收入 4.13 亿元(同比+20.24%),出口收入 1.14 亿元(同比+90.36%),占公司营业收入的 21.60%。

  2022 年 H1 公司营业收入 2.88 亿元(同比 +14.11%),归母净利润 0.42 亿元(同比+39.66%),保持良好发展势头。

  在锯切业务方面,公司目前的产品大致上可以分为高速钢双金属带锯条和硬质合金带锯条 2 大类,包括 4 大品牌,8 种规格,14 大系列,248 种齿形,覆盖 13-80mm 带宽的高端、中端和经济型产品。目前,公司双金属带锯条年产能规模近 2500 万米,其中,硬质合金带锯条年产能规模为 60 万米。

  从产业链来看,公司上业主要为高速钢、硬质合金钢、冷轧合金钢等钢铁行业;下业最重要的包含机械加工、汽车零部件、钢铁冶金、模具加工、军工制造、轨道交通、大型锻造、航空航天、有色金属、核电等行业。

  高速钢双金属带锯条主要使用在于机械加工、汽车零部件、钢铁冶金、模具加工、军工制造、轨道交通、大型锻造等领 域;硬质合金带锯条主要使用在于航空航天、有色金属、核电等领域。

  高速钢双金属带锯条:高速钢双金属带锯条由于应用领域较广,在国内双金属带锯条市场占主导地位,是公司最主要的产品。

  在带锯条生产领域,宽度在 27mm~41mm 之间的锯条属于常规尺寸产品;宽度小于 27mm 的锯条属于超窄带,大多数都用在精度较高的锯切;宽度大于 41mm 的锯条属于宽带,大多数都用在特种锯切;超窄带和宽带的生产、加工难度较大,技术上的含金量较高。

  国内大部分中小规模制造商仅能生产 27mm~41mm 内少数几种标准规格的锯条;少部分企业可生产 27mm~41mm 内全部规格的产品。

  公司除了 27mm-41mm 内的产品以外,还在 2010 年成功生产出 80mm 宽型双金属带锯条和 13mm 超窄双金属带锯条,目前已掌握了成熟的生产技术,覆盖了从 13mm 超窄带至 80mm 宽带范围内全部规格的产品。

  围绕产品规格,公司形成了较完善的品牌矩阵,飞钜、立钜是中低端品牌,AA、Fastre 是中端品牌,泰钜、嘉钜是高端品牌。

  硬质合金双金属带锯条在国内代表双金属带锯条生产的高技术水平。其硬度高、耐磨性好,切割高硬度金属材料和有色金属能力强、精度高,在汽车制造业中铸铝的锯切效率是高速钢带锯条的 3-4 倍。

  但硬质合金加工难度大,在应用到带锯条生产时需解决焊接、热处理、磨齿等一系列技术难题,之前只有美国、德国、日本等少数发达国家掌握其关键生产工艺。

  公司经过多年研发,于 2009 年成功生产出硬质合金带锯条,并于 2011 年 8 月被认定为国家重点新产品。

  在新业务消费电子方面,公司的产品有充电器、数据线、连接器和转换器等,大范围的应用于计算机、办公系统、医疗、通讯和工业等领域。

  由公司董事长方鸿 100%控股的长沙正元企业管理有限公司持有公司 28.05%的股份,为公司控制股权的人。方鸿还通过湖南长创间接持有公司其他股权,是公司的实际控制人。公司第二大股东为工程机械龙头中联重科,持有公司 22.86%的股份,有利于公司高效决策和长期稳定发展。

  双金属带锯条产品创造了公司 85%以上的收入,带动公司营业收入从 2016 年的 2.49 亿元增长至2021年的 5.27 亿 元,产品毛利率保持在 40%左右。

  2020年,因出口占比较大的欧美地区新冠疫情非常严重,公司总收入增速明显放缓,但虽疫情形势缓和,公司收入在 2021 年实现较大回弹,同比增长率达到 30.64%。

  2018年公司高端产品市场占有率与销售额持续增加,销售额同比增长 22%。

  2019年公司相继推出 MTCUT 系列精密磨齿型双金属带锯条、TCB-WOOD 系列高端木工硬质合金带锯条及 CB-X925 系列硬质合金带锯条三款新产品,并当年实现销售近百万元;同时高端产品市场占有率与销售额持续增加,其中高端产品出口销售实现了近 50%的增长。

  2021年公司高端泰钜 HB 系列新产品销售额同比增长 8.84%,中高端产品销售额同比增长 99.86%;硬质合金带锯条销售额同比增长 57.88%,硬质合金带锯条出口额同比增长 109.84%。

  海外营收在公司总收入中的占比呈上涨的趋势,出口收入同比增长率保持比较高水平。2018年,公司成立荷兰孙公司 BICHAMP B.V.、参股德国 AKG,实现出口 6321.40 万元,占比 17.90%,同比增长 18.67%。2019 年,公司成立印度孙公司,在东南亚开拓“一带一路”国际市场,海外销售同比增长 17.70%。

  2021年,公司出口出售的收益同比增长 75.80%,并在越南建立消费电子制造基地,从事精密制造相关业务。目前,公司已在荷兰、德国、印度、越南投资布局,产品远销包含欧美在内的四十多个国家和地区。由于海外市场基本无需提供售后服务,出口产品的毛利率水平较高,随着出口收入在总收入中占比的增加,公司整体毛利率水平有望得到改善。

  2018年以来,公司研发费用持续不断的增加,研发费用率呈现上升趋势,这一种原因是因为双金属带锯条行业具有技术密集的属性,技术创新为公司保持竞争优势的关键,另一方面是由于近两年公司开始进军精密制造业,拓展了消费电子业务。

  截至2022年上半年,公司有效专利数共有 114 项,其中发明专利 53 项,实用新型专利 60 项,外观设计专利 1 项,在行业中具有较大优势。

  2021年,公司研发人员数量增加 80.77%,研发投入同比增长 91.79%,消费电子相关项目的研究逐渐推进。

  2 锯切业务:国产替代加速,公司收购美特森夯实龙头地位、海外市场高速增长

  双金属带锯条是金属切割加工必备的高效刀具。双金属锯条大多数都用在切割各种钢材和有色金属,如铸铁、铸钢、轧制圆钢、方钢、管材,具有切割精度高、表面上的质量好、切割效率高等特点。

  其制作工艺是将两种不同特性的合金钢焊接在一起,再经机加工、热处理等一系列工艺制作而成的消耗性刀具,其锯齿部分为一种金属,其余部分为另一种金属,按选材和生产的基本工艺可主要又可大致分为高速钢带锯条和硬质合金带锯条。高速钢双金属带锯条是选用高速钢作齿部材料,冷轧合金钢带作背部材料,将两种材料焊接在一起,再经机加工、热处理等工序制造的高性能锯条。

  硬质合金带锯条是以硬质合金为齿材,冷轧合金钢带为背材,通过高频电阻焊将两种材料焊接在一起,经磨齿等工序制作而成的高硬度带锯条。

  双金属带锯条能够解决单金属带锯条无法同时满足锯齿硬度和锯背柔韧的矛盾。与单金属带锯条相比,双金属带锯条锯齿硬度高,切割效果好,背脊抗疲劳强、能承受较大张力,做到了齿材硬度和背材柔韧的统一,较大幅度提高了带锯条的切割效率。

  高速钢金属锯条应用于难加工的金属材,硬质合金带锯条应用于高硬材料切割。

  高速钢含有钨、钼、铬、钒、钴等碳化物形成合金元素,合金元素总量达 10~25%,在高速切削产生高热情况下(约 500℃)仍能保持高的硬度,拥有非常良好的红硬性。在国内发展历史 较长,大范围的使用在切割碳钢、合金钢、结构钢、有色金属、不锈钢、模具钢等较难加工的金属材料。

  基于上述特点,硬质合金带锯条一般适用于高速钢双金属带锯条无法切割的高硬材料和高效率切割,如高温合金、高速钢等高硬材料,大范围的应用于核电、军工和航空材料中的特殊钛合金、铝合金切削。

  高端制造业已经成长为推动我们国家经济发展的新引擎,航空装备制造、核电装备制造、卫星装备制造、物联网相关装备、海洋工程装备和轨道交通装备等产业受到政策倾斜,拉动上下游产业环节蒸蒸日上,双金属带锯条产品需求日益增长。

  高速钢和硬质合金具有硬度高、耐磨性高等优点,以上述两种金属为原料生产的高速钢丝和硬质合金颗粒是制作双金属带锯条齿材的重要原料;冷轧合金钢带具有弹性好、抗疲劳性强、塑性和韧性好等优点,可作为生产双金属带锯条的背材。

  下业最重要的包含机械加工、汽车零部件、钢铁冶金、模具加工、军工制造、轨道交通、大型锻造、航空航天、有色金属、核电等行业,应用领域十分广阔。可见单个行业的波动对双金属带锯条的影响不大,但是仍然受到整个制造业的景气程度的影响。

  国内厂商凭借优质的产品和服务、更有优势的产品价格与国外市场展开竞争,逐步实现国产替代。

  2017 年-2021 年我国双金属带锯条的进口额从 14339 万下降到 11875 万,CAGR 为-4%;2017 年-2021 年我国双金属带锯条的出口额从 11166 万上升到 27205 万,CAGR 为 19%。

  2022 年 1-8 月进口额为 6173 万,取月平均值估计 2022 年全年进口额为 9260 万;2022 年 1-8 月出口额为 27342 万,取月平均值估计 2022 年全年进口额为 41013 万,预计净出口额将进一步拉大。

  我国的双金属锯条行业起始于二十世纪八十年代,最初技术和原材料 完全依靠进口,国产产品停留在低端市场。海外品牌由于较早进入行业,在中高端市场占据 领头羊,根据中国机床工具行业协会锯床分会数据,2004 年以前欧美和日本品牌占据 70% 以上的市场占有率。随着中国制造业走向高水平质量的发展道路,国内品牌经过多年的发展与积累开始崭露头角,以更高质量的产品和更具优势的价格扭转国外垄断的局面。2021 年泰嘉股份锯切业务市占率已达到国内第一,世界第三。

  锯条市场低端产品的竞争已趋于白热化,低价格薄利润成为企业业绩内耗的重要原因。国内公司开始以产品升级驱动市场占有率提升,着眼行业中高端产品领域。随着金属切具行业的技术创新和产业升级,以泰嘉、恒而达一批国内企业率先在高端产品领域取得进展,产品覆盖带锯条中高端型产品,高端产品的销售比例逐年增长。

  2017 年以来我国带锯条产品进口单价维持 17.0 美元/kg 左右,出口单价由 17 年 3.7 美元/kg 增长到 21 年 9.7 美元/kg,国产锯条产品竞争力稳定提高。

  公司产品矩阵齐全,为市场之间的竞争奠定基础。作为锯条行业有突出贡献的公司,企业具有两大产品品种类型、4 大品牌、14 个大系列及 248 种齿型,已构建优良的锯切产品结构,全面参与全球市场经济型、中端、高端产品竞争。

  一是顺应工业加快速度进行发展带来的市场快速扩大的需求,发展经济型产品,满足需求的同时加速替代。二是加大高端产品的研发与推广力度,针对进口品牌占据的难切材料市场推出高端锯切产品,逐步替代。

  2021年,公司双金属带锯条业务实现营业收入 4.72 亿元,同比增长 26.07%;2022 年 H1,公司双金属带锯条业务实现营业收入 2.50 亿元,同期营收基本持平。2020年公司双金属带锯条业务收入增速明显下滑主要系新冠疫情影响,随着 2021 年疫情形势缓和,业绩呈现反弹趋势;2022 年上半年增速持平,主要系国内华东疫情以及宏观经济趋缓、制造业景气度下降导致国内市场整体趋缓,全年来看,海外市场因俄乌战争,导致欧洲产能供给短缺,公司出口有望维持快速地增长,海外市场占有率有望持续提升。

  2021年,公司双金属带锯条业务毛利率 40.73%,同比增长 6.47pct;2022 上半年受到新冠疫情和大宗商品的价值上涨的影响,毛利率略微下降至 38.46%。公司双金属带锯条原材料之前主要依赖进口,单价较普通钢材更高,随着国内钢厂开始推进研发和批量生产,国产锯条原材料钢材替代明显加快。

  2021年公司钢带从国内供应商采购比例达七成左右,国产原材料价格上的优势将对产品毛利率产生积极影响。此外,由于海外市场基本无需提供售后服务,出口产品的毛利率水平较高,随公司持续推进国际化战略,海外市场不断扩张,公司双金属带锯条业务毛利率水平有望得到改善。

  通过持续不断的新产品研制、产能建设和技改投入,公司产品丰富,结构优良,高端产品的销售比例逐年增长,为公司构建了基本的“护城河”,也为公司参与市场全面竞争提供了核心竞争能力。

  由于公司上市后并未披露具体产品营销售卖结构,依据招股说明书,2016 年公司高端产品营收已占比达到 22%;2020 年高端泰钜系列新产品销售收入同比增长 12.05%,高端硬质合金带锯条销售额同比增长 36.92%。

  2021 年高端泰钜系列产品营销售卖收入同比增长 8.84%,高端硬质合金带锯条出售的收益同比增长 57.88%,中高端产品实现出售的收益约 2.7 亿元,同比增长 27%,占公司带锯条出售的收益的 59%;2021 年中高端产品出口收入同比增长 75.80%。

  中高端产品营收增速较快,国内高端市场市占率逐步提高,相比国外企业已具有一定竞争力。

  在不断拓展高端产品市场的同时,公司积极布局中、低端市场,针对锯条产品高消耗、需求大、需求多样化的特点,公司提供多型号的经济型、中端锯条产品,密切贴合客户需求,在经济型产品市场上表现优异。

  在高速钢双金属带锯条领域,衡量产品性能的指标主要有锯条的使用寿命、锯条寿命的稳定性以及锯条的使用效率。公司产品上述三项指标在国产产品中均处于行业领先地位,并接近国际先进水平。(以使用寿命为例,公司 41mm 以下尺寸的高端产品使用寿命已接近或超过部分规格的国际顶尖品牌产品, 41mm 以上尺寸产品的使用寿命与国际顶尖品牌产品的差距在逐步缩小,已与进口产品展开直接竞争。)

  目前国内双金属带锯条生产企业主要生产 27mm~41mm 的中低端高速钢双金属带锯条,公司同国内企业的竞争主要是在中低端市场,竞争对手包括本溪工具股份有限公司、本溪双金锯业有限公司等;在高端市场,公司的竞争对手主要为国外企业,如美国的雷诺仕(LENOX)、施泰力(Starrett)和多尔(DOALL),日本的天田株式会社(AMADA),瑞典的百固(BAHCO),德国的威库斯(WIKUS)、埃贝尔(EBERLE)、罗特根(RONTGEN) 等。

  在带锯条生产领域,宽度在 27mm~41mm 之间的锯条属于常规尺寸产品;宽度小于 27mm 的锯条属于超窄带,主要用于精度较高的锯切;宽度大于 41mm 的锯条属于宽带,主要用于特种锯切;超窄带和宽带的生产、加工难度较大,技术含量较高。

  目前国内大部分中小规模生产厂商仅能在 27mm~41mm 范围内生产少数几种标准规格锯条;部分优秀企业可生产 27mm~41mm 毫米范围内全部规格产品;少数几家行业领先企业具备超窄带和宽带生产能力。经过多年自主创新和产品开发,公司具有全尺寸生产能力,产品覆盖了从 13mm 超窄带至 80mm 宽带范围内全部规格的产品,同时也是国内少数有能力生产 13mm 超窄带和 80mm 宽带的企业。

  2018 年-2022 年 H1,公司持续加大研发投入,研发费用率从 3.32%提升至 5.55%,呈现持续上升的态势,其中,2021 年研发费用达 0.28 亿元,同比增长高达 91.79%;2022 年 H1,研发费用已达到 0.16 亿元,同比增长 14.29%。

  1)平台优势,公司建立了高端锯切工具用特殊钢基材湖南省工程研究中心、湖南省高速高效双金属锯切工程技术研究中心,并获批建立了国家级博士后科研工作站,上述平台在产品创新、工艺创新、成果转化、人才培养等方面发挥了重要作用;2)人才优势,公司建有一支高学历的研发队伍,并聘用多位国际行业专家作为指导;

  3)技术优势,近年来在产品、工艺研发方面形成多项具有国际先进水平的成果;

  4)体系优势,建有完备的研发管理与运行机制。2022 年上半年,公司共计申请专利 3 项,其中发明专利 3 项,实用新型 0 项;获授权专利 18 项,其中发明专利 8 项,实用新型 10 项。截至 2022 年 6 月,公司有效专利数共计 114 项,其中发明专利 53 项,实用新型 60 项,外观专利 1 项,专利数量领先同行。

  公司以锯切技术学院为核心支持,建立了三级技术服务体系,致力于解决用户在售前、售中、售后过程中面临的锯切难题,优化了客户购买体验。

  2018 年,三级技术服务系统全年开展一级技术服务 25 次,锯切学院主办培训班 12 期,有效增加了客户粘性。

  公司还建立了网络销售平台与 CRM 系统,拥有 300 多家产品经销服务商,并在华东区和华北区建立了物流配送中心和技术服务中心,实现了线上线下一体化联动,快速反应。

  公司坚持国内+国际协同发展,深耕欧美市场,拓展南亚、东南亚市场,目前在 40 个国家和地区拥有销售服务网络,全国设立 7 大营销服务中心,拥有 300 家国内特约经销商。目前公司已与中国航天等下游部分知名厂商建立长期合作关系。

  公司实施国际化发展战略,构建全球营销服务网络,随着国际化战略的深入推进,公司已相继在香港、荷兰、德国、印度布局,在加拿大、新西兰、日本、韩国等地拥有品牌独家代理,全球化布局初现,其中参股德国 AKG 公司,建立了辐射欧美的基地,充分发挥研发、生产、销售等领域的深度协同效应;投资印度子公司,建立了拓展“一带一路”市场的服务平台。2021 年,公司海外市场克服疫情影响,在中高端产品推广、自有品牌市场培育和开发、新客户拓展等均取得突破,成为 2021 年重要增量市场,2021 年,公司实现营业收入 5.26 亿元,同比增长 30.64%,其中,国内实现营业收入 4.13 亿元,同比增长 20.24%;海外市场实现收入 1.13 亿元,同比增长 90.36%,出口收入占比为 21.60%。

  2022 年 H1,公司实现营业收入 2.88 亿元,其中,国内实现营业收入 2.06 亿元,同比增长 0.51%;海外市场实现收入 0.82 亿元,同比增长 73.34%,出口占比为 28.39%,公司 2022 上半年国内营收基本持平,海外市场成为主要的业绩增长点。

  全年来看,海外市场因俄乌战争,导致欧洲产能供给短缺,公司出口有望维持高速增长,海外市场份额有望持续提升。

  今年 10 月,公司为推进锯切业务“双五十”发展战略,以 1.15 亿元收购美特森 100%的股权。美特森成立于 2018 年 10 月,主营业务为双金属带锯条研发、生产和销售。

  美特森具备低投资成本和高运营效率的经营优势,造成本和优质产品的性价比竞争优势,同时地处发达的工业大省江苏、沿海城市连云港,具有较好的市场地域优势、人才优势和人力资源成本的相对优势,具有较大的发展潜力和成长空间。

  公司收购美特森能通过资源整合和协同发展,充分发挥整合带来的规模优势、协同优势,在产能布局、制造能力、营销网络、供应链管理、技术研发等方面产生互补协同价值,有助于公司快速提高带锯条产能,丰富产品类别,进一步提高公司市场竞争力,快速提升市占率。

  罗定雅达成立于 1995 年,自成立之日起,公司即专注于电源产品,逐渐成为全球主要消费电子电源生产基地之一,在全球电源行业有着突出的品牌知名度和市场地位优势。公司主营业务为消费电子的研发、生产和销售,同时也布局新能源电源领域,产品品类丰富,业务范围涵盖消费性电子电源、高频开关式电源、汽车电源、电线产品、磁性电子元件及其配件,具有突出的产品品质保障和研发能力。

  公司产品生产规模大、供应效率高,优异的产品质量和供货能力使公司赢得了众多国内外知名品牌客户的信赖,成为苹果、华为等多家世界 500 强及消费电子行业顶尖企业的供应商。

  深圳雅达成立于 2019 年,由罗定雅达前母公司 Consumer HK 出资设立,主营业务是向罗定雅达提供配套服务,业务范围主要为充电领域,其所有出售的收益均来自对罗定雅达的服务费。

  罗定雅达成立近 30 年来,历经三次股权收购转让,但始终专注于电源产品的生产销售,通过不断积淀行业经验与客户资源,发展成为全球消费电子电源行业的领先企业之一。

  罗定雅达成立于 1995 年,由雅达国际出资 150 万美元设立,作为雅达能源(Astec Power)电源转换产品的中国制造基地。

  雅达能源是全球领先的电源公司,能够提供从 1w-6kw 的 AC/DC、DC/DC 电源转换产品,其在 1996 年实现了约 6 亿美元的营业收入。

  1999 年,雅达能源被全球电源行业头部企业爱默生电气(EMERSON ELECTRIC)收 购。作为艾默生在中国的主要生产基地,雅达的产品品类涵盖了包括 UPS 电源、模块电源、通讯电源在内的各类电源,具有深厚的技术储备和产品生产能力。2000- 2007 年间,雅达国际陆续对罗定雅达进行增资,注册资本逐渐提升至 1490 万美元。2019 年 6 月,Consumer HK(股东为美国铂金基金)出资设立深圳雅达,注册资本 50 万美元,深圳雅达的主要业务是向罗定雅达提供配套服务。

  2021 年 6 月及 8 月,铂金基金通过 Consumer HK 与铂泰电子(泰嘉股份控股公司)签订股权转让协议,将其持有 100%股权的罗定雅达和深圳雅达相继转让给铂泰电子。此时,通过铂泰电子,泰嘉股份间接持有雅达罗定和雅达深圳各 47.6%的股权,成为两家公司的主要股东。

  同年 7 月,泰嘉股份与铂泰电子、罗定雅达、深圳雅达共同签署战略合作协议,拟就消费电子领域的业务协同、技术研发、资源共享、资本运营等多个领域深入合作,并取得同等条件下优先参与铂泰电子及其各子公司后续股权融资的权利。

  2022 年 9 月,泰嘉股份发布公告,其控制的长沙荟金以现金方式对罗定雅达、深圳雅达的母公司——铂泰电子进行增资,增资后长沙荟金直接持有铂泰电子 8%股权。

  此前,泰嘉股份已通过海容基金持有铂泰电子 48.08%表决权,本次交易完成后,泰嘉股份通过海容基金和长沙荟金合计持有铂泰电子 52.23%表决权,实现对铂泰电子的控制,并将铂泰电子纳入合并报表范围。

  2022 年 10 月,泰嘉股份通过受让海容基金(占铂泰电子 44.23%的股权)、郑钢海(占铂泰电子 4.04%的股权)、李振旭(占铂泰电子 3.50%的股权)的股权,公司将直接持有铂泰电子 51.77%股权,有助于公司加强对铂泰电子的控制和整合优化资源配置。同时,在本次受让完成后,公司计划解散海容基金,有助于公司降低经营管理成本和提高运营效率。

  此外,公司拟以东莞消费电子业务研发基地的实物资产和无形资产对铂泰电子进行增资,增资完成后,公司将直接持有铂泰电子 56.23% 股权。叠加公司控制的长沙荟金持股 7.26%,公司合计持股比例为 63.49%。

  罗定雅达在 2014-2021 年 8 年间,累计实现营业收入接近 200 亿元,除 2021 年不足 10 亿元以外,其他年份营收都在 18 亿元以上。

  2020-2021 上半年,部分低功率型号充电器(5W)产品逐渐退出市场,公司重要客户的手机产品不再标配充电器,外加原股东方寻求出售雅达,公司在业务上采取收缩策略,导致公司订单、出售的收益和净利率同时出现下滑。

  2021 年 Q4,被泰嘉股份控股公司——铂泰电子收购后,受益于母公司积极扩张、控费增效的整合策略,雅达重新赢得重要客户的信任,订单逐步恢复,产能利用率上升,公司业务 企稳向好。2022 年 1-4 月,罗定雅达实现营业收入 4.9 亿元,净利润 1042.35 万元。

  罗定雅达作为铂泰电子的全资子公司,曾经属于世界 500 强企业、全球电源行业巨头美国艾默生公司的全资子公司,是全球消费电子电源行业的领先企业之一。

  罗定雅达拥有接近 30 年的技术积累和行业经验,产品和技术成熟度高,在全球电源行业有着突出的品牌知名度和市场地位优势,与全球一线消费电子品牌长期保持合作和供应关系。

  公司电源类产品包含充电器及适配器、定制电源以及变压器等在内的电源供应器产品,广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、通信基站、工业及医疗等行业。目前,公司生产的产品型号超过 1000 余种。

  罗定雅达拥有国内领先的电源研发实验室和测试平台,满足各个功率段电源产品的研发需求。

  公司各类产品可靠性检测试验设备累计 60 余台,涵盖了电磁兼容、机械、电性能测试以及各类环境试验,能够充分暴露产品在不同应力下的质量表现、失效模式和失效机理,监控产品变异,为产品可靠性提供有效保障。

  目前,公司已通过了中国、美国、欧盟、日本、德国、澳大利亚、新加坡、瑞士等多个国家和地区电源产品的安规认证。

  同时,取得的汽车行业 IATF16949 技术规范认证(认证范围:电源)使得公司能够向车载电源领域进行业务拓展。

  消费电子配件行业产品多品种、跨品类、多工序的特点,要求企业拥有大规模制造能力的同时,能够快速响应客户的真实需求,灵活调整生产计划。

  罗定雅达拥有高度自动化的电源成品生产线,充电器年产能力最高可达 1.6 亿只,全球出货量累计超过 20 亿只,在中国大陆充电器制造基地中排名前列。

  公司具备 SMT、磁性元器件、线缆等核心零组件自制能力,可以为客户提供电源一站式解决方案。同时,公司经过多年经验积累,已形成能够满足全球知名消费电子品牌需求的快速响应能力和灵活调整生产计划、管控成本的柔性化生产能力,能够持续实践精益生产和数字化转型,改善和提升运营效率。

  消费电子头部客户对供应商要求严苛,认证周期长,通常只会考虑业内头部的电源厂商。

  公司凭借多年稳定、先进的大规模制造能力和良好的声誉,赢得了众多国内外知名品牌客户的信赖,已与多家世界 500 强及业内顶尖企业建立了合作关系,包括苹果、华为、惠普、美国先进能源等消费电子行业头部客户。

  今年以来,公司客户持续拓展,雅达电子斩获华为 TQC/CEG 颁发的“2021 年度精益改善奖”,该奖项重点对 OEM/ODM 企业的精益管理、质量控制、客户支持方面进行综合评价,雅达电子在多家供应商中总成绩排名第一。

  公司为国内锯切工具龙头,在国产替代趋势下充分受益,在俄乌战争背景下海外市场有望维持快速地增长,市占率已达国内第一、世界第三;同时,消费电子布局顺畅,收购雅达有望显著拉升公司业绩。

  考虑到公司在锯条领域的绝对龙头地位,同时消费电子与新能源电源业务有望快速放量,公司享受一定的龙头估值溢价以及成长估值溢价。

  公司产品双金属带锯条为工业生产环节的重要部件之一,主要切割对象是各类钢材及有色金属,大范围的应用于钢铁冶金、汽车零部件、机械加工、航空航天等行业,与国民经济紧密相关。如果宏观经济整体景气度下行,制造业增速放缓,将会导致双金属锯条需求下滑。

  双金属带锯条处于技术密集型行业,新产品从研发到最终实现产业化过程中存在较多不确定因素,若发生研究方向错误、技术难题无法攻克、产业化无法实施、技术人才流失或被竞争对象技术赶超等情况,将会对公司业务造成不利影响。

  2021 年公司锯条业务出口收入占比为 21.60%,假如慢慢的出现疫情反复、国际贸易摩擦加剧等坏因,出口风险或将进一步增大,将对公司收入和盈利产生一定影响。

  消费电子为公司布局的新领域,其下业品牌集中度较高,子公司雅达目前主要客户为该行业规模较大的头部企业,对公司产品需求量也较大,导致公司客户相对集中。若头部客户因消费电子市场低迷等原因对公司产品的需求一下子就下降,则会对公司业绩产生不利影响。报告属于原作者,我们不做任何投资建议!如有侵权,请私信删除,谢谢!

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